ta'lim
qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish
Qimmatli qog'ozlarni investitsiyalashning turli xil usullari mavjud, biroq ularning deyarli barchasi uchta asosiy uslubdan biriga kiradi: qiymat sarmoyasi, o'sishga investitsiya yoki indeksli investitsiya.
Ushbu aktsiyalarni investitsiya qilish strategiyasi investorning fikrlash tarziga mos keladi va ular investitsiya qilishda foydalanadigan strategiyaga investorning moliyaviy ahvoli, investitsiya maqsadlari va tavakkalchilikka bardoshlilik kabi bir qancha omillar ta'sir qiladi.
Qimmatli investitsiyalar uchun qo'llanma
Benjamin Grem tomonidan "Aqlli investor" nashr etilganidan beri, odatda, "qiymat sarmoyasi" deb nomlanuvchi, aktsiyalarni yig'ishning eng mashhur va keng qo'llaniladigan usullaridan biriga aylandi. Mashhur investor Uorren Baffet, aslida investitsiya va qimmatli investitsiya tamoyillarining kombinatsiyasini qo'llagan holda, o'zining portfelidagi qimmatli qog'ozlarni baholash va tanlashda Grahamning asosiy tavsiyalariga amal qilgani uchun, investitsiya dunyosida o'zining misli ko'rilmagan muvaffaqiyatlarini ko'pchilikka oshkor qildi.
Biroq, bozorlar yarim asrdan ko'proq vaqt mobaynida o'zgargani sari, investitsiya qiymati ham o'zgargan. Yillar mobaynida, Grahamning dastlabki investitsiya strategiyasi investorlar va bozor tahlilchilari tomonidan investitsiyalar uchun qiymatli investitsiya yondashuvining qanchalik yaxshi bo'lishini yaxshilashga qaratilgan turli usullar bilan moslashtirildi, o'zgartirildi va kengaytirildi. Hatto Grahamning o'zi ham aksiyalarning haqiqiy qiymatini aniqroq aniqlashga qaratilgan qo'shimcha o'lchovlar va formulalarni ishlab chiqdi.
Qimmatli investitsiyalar va o'sish investitsiyalari
Biz an'anaviy investitsiya investitsiyalarini ko'rib chiqishdan oldin, yangi alternativa strategiyalarini ko'rib chiqishdan oldin, "qiymat sarmoyasi" va "o'sishga sarmoya kiritish" - bu zaxiralarni tanlashda bir -biriga qarama -qarshi yoki bir -birini istisno qiladigan yondashuv emasligini ta'kidlash muhim.
Qimmatli qog'ozlarni investitsiyalashning asosiy g'oyasi - kelajakda qiymati oshishi kutilayotgan, hozirda baholanmagan qimmatli qog'ozlarni tanlash - kutilayotgan o'sishga qaratilgan.
Qimmatli investitsiyalar va o'sishga investitsiya qilish strategiyalari o'rtasidagi farqlar, odatda, har xil moliyaviy ko'rsatkichlarni ta'kidlash bilan bog'liq (va ma'lum darajada, tavakkalchilikka bardoshlilikdagi farq, bunda investorlar odatda yuqori darajadagi tavakkalchilikni qabul qilishga tayyor). Oxir -oqibat, qiymat sarmoyasi, o'sishga sarmoya kiritish yoki aktsiyalarni baholashning boshqa har qanday asosiy maqsadi bir xil maqsadga ega: investorga investitsiyalardan maksimal daromad olish imkonini beradigan aktsiyalarni tanlash.
An'anaviy qadriyatlarni investitsiyalash asoslari
Ben Gremni qimmatli investitsiyalarning "otasi" deb atashadi.
"Aqlli investor" da Grexem aktsiyalar portfelini tanlashda hatto eng tajribasiz investorlarga yordam berish uchun ishlab chiqqan aktsiyalarni skrining usulini taklif qildi va tushuntirdi. Aslida, bu Grahamning investitsiya yondashuvining asosiy murojaatlaridan biri - bu unchalik murakkab yoki murakkab emas va shuning uchun oddiy investor tomonidan osonlikcha ishlatilishi mumkin.
Har qanday investitsiya strategiyasida bo'lgani kabi, Grahamning ham investitsiya strategiyasi strategiyaning asosi yoki asosini tashkil etuvchi ba'zi asosiy tushunchalarni o'z ichiga oladi. Graham uchun asosiy kontseptsiya ichki qiymat edi - xususan, kompaniya yoki uning aktsiyalarining ichki qiymati. Qimmatli qog'ozlarni investitsiyalashning mohiyati - bu aktsiyalarning haqiqiy qiymatini aniqlash uchun aktsiyalarni tahlil qilish usulidan foydalanish, bunda aksiyalarning haqiqiy narxi haqiqiy qiymatidan past bo'lgan aktsiyalarni sotib olishdir.
Qimmatbaho sarmoyadorlar ehtiyotkorlik bilan xaridorlar bilan bir xil mantiqni qo'llaydilar, ular "yaxshi sotib olish" mumkin bo'lgan qimmatli qog'ozlarni aniqlashda, ular real qiymatdan past narxda sotadilar. Qimmatbaho qog'ozlar investorlari qimmatbaho qog'ozlarni aniqlab olishadi va ular oxir -oqibat bozor narxini haqiqiy qiymatini aniqroq aks ettiruvchi yuqori darajaga "to'g'rilashiga" ishonishadi.
Grahamning asosiy investitsiya yondashuvi
Grahamning sarmoya kiritishga bo'lgan yondashuvi oddiy sarmoyador osonlikcha foydalanishi mumkin bo'lgan aktsiyalarni tekshirish jarayonini ishlab chiqishga qaratilgan edi.
Umuman olganda, u hamma narsani ancha sodda saqlashga muvaffaq bo'ldi, lekin boshqa tomondan, klassik qiymat sarmoyasi "Qimmatli qog'ozlar narxiga (P/B) nisbati bilan tez-tez o'qiladigan so'zlardan ko'ra ko'proq jalb qilingan. 1.0 dan kam. "
Qimmatbaho qog'ozlarni aniqlash bo'yicha P/B nisbati bo'yicha ko'rsatma, aslida, Graham tomonidan baholangan qimmatli qog'ozlarni aniqlashda yordam beradigan bir qator mezonlardan faqat bittasi. Graham yaratgan 10 balli mezonlarni nazorat ro'yxati, 17 punktdan uzunroq nazorat ro'yxati, odatda to'rtlik ko'rinishida bo'ladigan mezon ro'yxatlaridan birining distillashidan foydalanish kerakmi yoki yo'qmi, degan baho bor. yoki beshta punktli nazorat ro'yxati yoki Graham ilgari surgan aktsiyalarni tanlashning bir nechta mezonlari.
Iloji boricha chalkashliklarga yo'l qo'ymaslik uchun, biz bu erda Grahamning o'zi yaxshi qimmatli qog'ozlarni aniqlashda eng muhim deb hisoblagan asosiy mezonlarni, ya'ni ichki bahosi bozor narxidan yuqori bo'lganlarni taqdim qilmoqchimiz.
1) Qimmatli qog'ozlar P/B nisbati 1.0 yoki undan past bo'lishi kerak; P/B nisbati muhim, chunki u aktsiya bahosini kompaniya aktivlari bilan taqqoslaydi. P/B koeffitsientining asosiy cheklovlaridan biri shundaki, u kapital talab qiladigan kompaniyalarni baholashda eng yaxshi ishlaydi, lekin kapitalni talab qilmaydigan firmalarga nisbatan samarasi past bo'ladi.
Eslatma: 1.0 dan past bo'lgan mutlaq P/B koeffitsientini qidirishdan ko'ra, investorlar shunchaki P/B nisbati o'z kompaniyalari yoki sanoat sohasidagi o'xshash kompaniyalarning o'rtacha P/B nisbatidan pastroq bo'lgan kompaniyalarni qidirishlari mumkin.
2) Narx-daromad nisbati (P/E) o'tgan besh yil ichida aktsiyalarning eng yuqori ko'rsatkichlarining 40% dan kam bo'lishi kerak.
3) Bir aktsiya balansining 67% (uchdan ikki qismi) dan kam bo'lgan aktsiya narxini va kompaniyaning joriy joriy aktiv qiymatining 67% dan kamini qidiring.
Eslatma: Aktsiyalar narxining NCAV-ga mezonlari ba'zida qimmatbaho qog'ozlarni aniqlash uchun mustaqil vosita sifatida ishlatiladi. Grem kompaniyaning NCAV -ni kompaniyaning haqiqiy ichki qiymatining eng aniq ifodalaridan biri deb hisoblagan.
4) Kompaniyaning umumiy balans qiymati uning umumiy qarzidan katta bo'lishi kerak.
Eslatma: Bunga bog'liq yoki ehtimol muqobil moliyaviy ko'rsatkich - bu qarzning asosiy nisbati - joriy nisbat - kamida 1.0 dan katta va umid qilamanki 2.0 dan yuqori bo'lishi kerak.
5) Kompaniyaning umumiy qarzi NCAVning ikki barobaridan oshmasligi kerak va umumiy joriy majburiyatlar va uzoq muddatli qarzlar firmaning umumiy aktsiyadorlik kapitalidan oshmasligi kerak.
Investorlar Grahamning turli mezonlaridan foydalangan holda tajriba o'tkazishi va o'zlari uchun qaysi o'lchovlar yoki ko'rsatmalarni muhim va ishonchli deb hisoblashlari mumkin. Ba'zi investorlar borki, ular hali ham qimmatli qog'ozlarning P/B koeffitsientini tekshirishdan foydalanadilar, aksiyalar qimmat baholanadimi yoki yo'qmi. Boshqalar, aksincha, joriy aktsiya narxini kompaniyaning NCAV kompaniyasi bilan taqqoslashga ishonishadi. Ehtiyotkorlik bilan, konservativ sarmoyadorlar faqat Grem taklif qilgan skrining testlarining har biridan o'tgan aktsiyalarni sotib olishlari mumkin.
Qiymatni aniqlashning muqobil usullari
Qimmatbaho sarmoyadorlar Graham va uning qiymatini investitsiya qilish ko'rsatkichlariga e'tibor berishni davom ettirmoqdalar.
Biroq, qiymatlarni hisoblash va baholash uchun yangi burchaklarning ishlab chiqilishi, qimmat bo'lmagan zaxiralarni aniqlashning muqobil usullari ham paydo bo'lganligini anglatadi.
Borgan sari ommabop qiymat o'lchovi - diskontlangan pul oqimi (DCF) formulasi.
DCF va teskari DCF bahosi
Ko'plab buxgalterlar va boshqa moliyaviy mutaxassislar DCF tahlilining ashaddiy muxlislariga aylanishdi. DCF - bu pulning vaqt qiymatini hisobga oladigan bir nechta moliyaviy ko'rsatkichlardan biri - hozirda mavjud bo'lgan pul kelajakda bir vaqtning o'zida mavjud bo'lgan pulga qaraganda qimmatroq degan tushuncha, chunki hozirda mavjud bo'lgan har qanday pulni investitsiya qilish mumkin. shu tariqa ko'proq pul ishlab chiqarish uchun ishlatilgan.
DCF tahlilida kelajakdagi erkin pul oqimi (FCF) prognozlari va diskontlash stavkalari qo'llaniladi, ular kompaniyaning joriy qiymatini taxmin qilish uchun o'rtacha kapitalning o'rtacha qiymati (WACC) yordamida hisoblab chiqiladi, bunda uning ichki qiymati ko'p jihatdan bog'liq. kompaniyaning pul oqimini yaratish qobiliyati.
DCF tahlilining asosiy hisob -kitobi quyidagicha:
Adolatli qiymat = kompaniyaning korxona qiymati - kompaniyaning qarzi
(Korxona qiymati - bu bozor kapitallashuvi qiymatining muqobil metrikasi. U bozor kapitallashuvi + qarz + imtiyozli aktsiyalar - jami pul mablag'lari, shu jumladan pul ekvivalentlarini ifodalaydi).
Agar kompaniyaning DCF tahliliga ko'ra, har bir aktsiya narxi joriy aktsiya narxidan yuqori bo'lsa, u holda aktsiya kam baholangan hisoblanadi.
DCF tahlili, ayniqsa, barqaror, nisbatan taxmin qilinadigan pul oqimlari bo'lgan kompaniyalarni baholash uchun juda mos keladi, chunki DCF tahlilining asosiy zaif tomoni shundaki, bu kelajakdagi pul oqimlarining aniq hisob-kitoblariga bog'liq.
Ba'zi tahlilchilar kelajakda pul oqimi prognozlarining noaniqligini bartaraf etish uchun DCF -ning teskari tahlilini qo'llashni afzal ko'rishadi. Teskari DCF tahlili ma'lum miqdordan - joriy aktsiya bahosidan boshlanadi va keyin joriy qiymatni yaratish uchun zarur bo'lgan pul oqimlarini hisoblab chiqadi. Kerakli pul oqimi aniqlangandan so'ng, kompaniya aktsiyalarini kam baholangan yoki ortiqcha baholangan deb baholash, kompaniyadan zarur miqdordagi pul oqimlarini ishlab chiqarishni kutish qanchalik oqilona (yoki asossiz) ekanligi to'g'risida xulosa chiqarish bilan bir xil. joriy aktsiya narxini ushlab turish yoki ko'tarish.
Agar tahlilchi kompaniyaning hozirgi aktsiya narxini oqlash uchun etarli miqdordagi pul oqimini osonlikcha ishlab chiqarishi va ushlab turishi mumkinligini tahlilchi aniqlasa, past baholangan aktsiya aniqlanadi.
Katsenelsonning mutlaq P/E modeli +
Vatsalli Katsenelson tomonidan ishlab chiqilgan Katsenelson modeli-bu investitsiyalarni tahlil qilishning boshqa alternativ vositasi bo'lib, u yuqori daromadli va ijobiy baholangan kompaniyalarni baholash uchun ideal hisoblanadi. Katsenelson modeli investorlarga "mutlaq P/E" deb nomlanuvchi yanada ishonchli P/E nisbatini taqdim etishga qaratilgan.
Model, daromadning o'sishi, dividendlarning rentabelligi va daromadlarning prognozliligi kabi bir qancha o'zgaruvchilarga muvofiq an'anaviy P/E nisbatini moslashtiradi.
Formulasi quyidagicha:
Mutlaq PE = (Daromadning o'sish nuqtalari + Dividend ballari) x [1 + (1 - Biznes xavfi)] x [1 + (1 - Moliyaviy tavakkal)] x [1 + (1 - Daromadning ko'rinishi)]
Daromadning o'sish nuqtalari o'sishsiz P/E qiymatidan 8 bilan boshlanadi va keyin har 65 bazaviy punktga .100 ball qo'shib, 16%ga etguningizcha o'sish sur'ati oshadi. 16%dan yuqori, prognoz qilinayotgan o'sishda har 5 bazaviy punktga .100 ball qo'shiladi.
Keyin ishlab chiqarilgan mutlaq P/E raqami an'anaviy P/E raqami bilan taqqoslanadi. Agar absolyut P/E raqami standart P/E koeffitsientidan yuqori bo'lsa, demak, bu aktsiya kam baholanganligini ko'rsatadi. Shubhasiz, mutlaq P/E va standart P/E o'rtasidagi tafovut qanchalik katta bo'lsa, aktsiya shuncha yaxshi bo'ladi. Misol uchun, agar aktsiyaning mutlaq P/E darajasi 20 bo'lsa, standart P/E nisbati atigi 11 bo'lsa, u holda aktsiyaning haqiqiy ichki qiymati, ehtimol, joriy aktsiya narxidan ancha yuqori bo'ladi, chunki mutlaq P/E raqami shuni ko'rsatadiki investorlar, ehtimol, kompaniyaning joriy daromadi uchun ko'proq pul to'lashga tayyor.
Ben Graham raqami
Muqobil qiymatli investitsiya o'lchagichini topish uchun Ben Gremdan yuz o'girishingiz shart emas. Grahamning o'zi investorlarni ishga tanlashi mumkin bo'lgan qiymatni baholashning alternativ formulasini yaratdi - Ben Graham raqami.
Ben Graham sonini hisoblash formulasi quyidagicha:
Ben Grexem raqami = [22.5 x (Har bir aksiya uchun daromad (EPS)) x (Har bir aksiya uchun kitob qiymati)]
Masalan, EPS qiymati 1.50 AQSh dollari bo'lgan aktsiya uchun Ben Graham raqami va har bir aksiya uchun 10 dollarlik balans qiymati 18.37 dollarni tashkil qiladi.
Grexem odatda kompaniyaning P/E koeffitsienti 15 dan yuqori bo'lmasligi kerak va uning kitobga nisbati (P/B) 1.5 dan oshmasligi kerak deb hisoblardi. Bu erda formuladagi 22.5 (15 x 1.5 = 22.5) dan olingan. Biroq, bugungi kunda odatiy bo'lgan baholash darajalari bilan maksimal ruxsat etilgan P/E 25 atrofida o'zgarishi mumkin.
Siz kompaniyaning har bir aktsiyaga to'g'ri keladigan ichki qiymatini aks ettirish uchun mo'ljallangan Ben Graham raqamini hisoblab chiqqandan so'ng, siz uni aktsiyalarning joriy narxi bilan solishtirasiz.
Agar joriy aktsiya bahosi Ben Graham raqamidan past bo'lsa, bu aksiya past baholanganligini ko'rsatadi va uni sotib olish deb hisoblash mumkin.
Agar hozirgi aktsiya bahosi Ben Grem nomeridan yuqori bo'lsa, u holda aktsiya haddan tashqari baholangan ko'rinadi va sotib olish uchun umid beruvchi emas.
manbalar:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com
